上片写端午节时当地的民俗风情及作者的感受。开篇三句点明时节。作者用物巧妙，石榴花开于五月，照应端午。 “画帘开、綀衣纨扇”写出气温特点，清爽宜人。接下写自己的轻闲自在，意在笔外，实质也含有“闲愁最苦”的意味，从反面见意。“儿女”三句写青年们争夸装束，兴高采烈，游人观渡，万人空巷，热闹非凡。虽纯系写景，却寓含深意。“纷纷”二字描绘出少年们争先恐后、兴高采烈的模样，词人这里用少年的年轻活跃为下文衬托自己的年老疏懒做铺垫。自己的“综衣纨扇”与儿女们的“新样钗符艾虎”对比鲜明，以儿女们的欢乐反衬出自己的无聊及年华已逝的落寞心绪。而“钗符艾虎”四字再次写实景点节令，切题之“端午”。“老大”与少年”、“慵”与“争”相对比、“作戏”与“旗鼓”相呼应，生动地刻画出词人旁观者的姿态。“溪雨急，浪花舞”本是自然景色，这里借自然景色的变化描绘年轻人争渡的场面，极富动态之美。在这生龙活虎的“少年”的衬照下，字里行间所流露出的那种年华已晚，身遭废弃的抑郁不平之情，隐然可感。
下片写对屈原的怀念及歌颂，对投粽民俗表示不认同的态度，颇有众人皆醉我独醒的意味。“灵均标致高如许”是对屈原的高度评价和赞扬，使作者对屈原的崇敬跃然纸上 。“忆平生”二句回想以前自己以屈原为楷模，但却生不逢时。“纫兰佩”、 “怀椒醑”则是引用《离骚》中的诗句，展现出原生前的高风亮节。“谁信”三句，词人认为投粽入江祭屈原的风俗属无稽之谈。 “谁信”是反诘，意即不信。词人所要表达的意思是往水里投几个粽子无济于事，那些神话传说荒诞不经，倒不如学一学屈原精忠为国、高洁不污的品格，比搞这些表面文章强多了。“蛟馋龙怒”暗指嫉贤谗能的阴暗小人，此处词人实质上是表达了对现实的不满与愤懑。“把似而今醒到了，料当年、醉死差无苦。聊一笑、吊千古。”这几句忧愤尤深，意谓屈原若在今世，还会忧愤满腔再度投江的。与其清醒而苦恼，还不如“醉死差无苦”。这既是说屈原，也是说自己。如今当政者苟且偷安，不思振作，自己又能做什么呢？只有长歌当哭而已。“聊一笑”，实是苦中作笑，含泪的笑，足见词人对当权者极度的失望乃至绝望之情。
全词从院内写到陌头，是一幅端午风俗图，但深有寄托，暗含着年华已逝，壮志未酬的抑郁不平之情。