译文
置身高楼，凭高看去，中秋的月夜，长空万里无云，显得更为辽阔无边。月亮的光辉从天上照射下来，使秋天的碧空沉浸在一片清冷之中。在月宫的琼楼玉宇上，仙女们乘鸾凤自由自在地来来往往，我向往月宫中的清净自由，秀丽的江山像图画般的美丽，看过去在朦胧的月色里，树影婆娑。
现在我把天上的明月和身边自己的影子当成知心朋友和他一起起舞，希望愉快地度过如此良宵，邀月赏心，用酒浇愁，但悲愁还在。不要辜负了这良辰美景，此时此刻，唯有月亮才是我的知音，渴望乘风归去，在明净的月宫里，把横笛吹得响彻云霄，唤起人们对美好境界的追求和向往。
注释
⑴元丰五年八月十五日在黄州作。念奴娇：南北曲均有。属大石调。字句格律与词牌前半阕同。南曲用作引子，北曲用于套曲中。另北曲大石调有《百字令》，别名《念奴娇》，与词牌全阕同，用为小令。
⑵桂魄：月亮的别称。古人称月体为魄，又传月中有桂树，故称月亮为“桂魄”。
⑶“冷浸”句：秋天的碧空浸透着清冷的月光。
⑷玉宇琼楼：传说中月宫里神仙居住的楼宇。形容月中宫殿的精美。
⑸乘鸾：《异闻录》：“开元中，明皇与申天师游月中，见素娥十余人，皓衣乘白鸾， 笑舞于广庭大桂树下。”
⑹清凉国：唐陆龟蒙诗残句：“溪山自是清凉国。”
⑺烟树：烟雾笼罩的树木。历历：清楚可数。烟树历历：唐崔颢《黄鹤楼》诗：“晴川历历汉阳树。”
⑻举怀三句：李白《月下独酌》：“举酒邀明月，对影成三人。……我歌月徘徊，我舞影零乱。”
⑧便欲三句：化用《庄子·逍遥游》：“有鸟焉， 其名为鹏， 背若泰山， 翼若垂天之云， 抟扶摇羊角而上者九万里。”唐李白曾被称为“谪仙人”，谓如神仙谪降人世。苏轼也自比谪仙，故称归去。
⑼“起舞”句：与上“我醉”句关联，化用《月下独酌》诗意：“我歌月徘徊，我舞影零乱。”
⑽翻然：回飞的样子。
⑾鹏翼：大鹏之翅。
⑿水晶二句：李肇《唐国史补》卷下：李舟以笛遗李牟，“牟吹笛天下第一，月夜泛江， 维舟吹之……甚为精壮， 山河可裂……及入破，呼吸盘擗，其笛应声粉碎”。李牟，或作李谟。此喻胸中豪气喷薄而出。